民生证券股份有限公司邓永康,李佳,许浚哲近期对许继电气进行研讨并发布了研讨陈述《2023年三季报点评：Q3成绩稳步增加，费用管控杰出》，本陈述对许继电气给出买入评级，当时股价为17.4元。

  事情：2023年10月27日，公司发布2023年三季度陈述。成绩方面，前三季度完成经营收入106.64亿元，同比增加16.98%；完成归母净利润7.72亿元，同比增加19.11%；完成扣非净利润7.19亿元，同比增加15.22%。单季度来看，公司23Q3完成收入35.50亿元，同比增加18.87%；完成归母净利润2.24亿元，同比增加15.51%；完成扣非净利润1.92亿元，同比增加2.93%。

  盈余才能保持稳定，费用管控杰出。盈余才能方面，2023年前三季度公司毛利率为18.73%，同比下降2.11Pcts；净利率为8.5%，同比下降0.29Pct。费用管控方面，2023年前三季度期间费用率为9.04%，同比下降1.32Pcts。其间，出售和办理费用率别离为2.37%/2.52%，同比别离下降0.21/0.44Pct。

  国网投标趋势向好，网内订单较为富余。在国网第六十八批收购（特高压项目第五次设备投标收购）引荐的中标提名人公示中，公司预中标约6.19亿元国家电高压设备项目，换流阀金额约61118.60万元，二次设备（沟通工程）金额约752.81万元。此外，公司智能电表在国网投标比例抢先，依据国网23年第一批电能表投标状况，国网电能表1批A级单相智能电能表，公司中标排名为第二名，中标总金额1.02亿元，金额占比2.58%。

  加强开辟国际商场，紧跟“一带一路”脚步。公司中标意大利电力公司2023年大用户计量收购项目，电表产品初次打破欧洲商场，并为智利AMI及电表一期及二期、乌干达乡村电气接入等项目供给设备供货、调试等服务。德理施尔公司担任履行的沙特智能环网柜收购项目，完成配电产品批量出口中东商场。子公司保自公司、电源公司等为巴基斯坦迈拉开关站、智利KILO直流、缅甸光伏电站等项目供给直流电源、预制舱、维护及自动化等设备供货服务。

  网外事务稳步提高，多个范畴逐渐打破。公司大功率超级液冷充电桩、大功率充电弓、特种工程车辆充电设备等新产品，处于商场推广阶段。公司大功率超充桩HPC61-600A/1000V单枪输出功率最大600千瓦，最大电流600安、支撑最大电压1000伏；在使用方面，和长安阿维塔、奇瑞等车厂协作，完成液冷充电桩小批量使用。充电桩现在在泰国已有小批量订单交给。在虚拟电厂范畴，可为虚拟电厂项目建造供给一体化解决方案，现在已研发虚拟电厂运营办理渠道及可调资源管控终端产品，并成功使用于宁夏、湖北虚拟电厂等项目。

  出资主张：公司有望获益于“十四五”期间电网出资规模提高，咱们估计公司23-25年营收为181.98、220.20、256.55亿元，营收增速别离为22%、21%、16.5%；归母纯利润是9.49、12.87、15.55亿元，归母净利润增速别离为24.9%、35.7%、20.8%。对应10月27日收盘价，公司23-25年估值分为19X、14X、12X。保持“引荐”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国联证券贺朝晖研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达81.59%，其猜测2023年度归属净利润为盈余8.74亿，依据现价换算的猜测PE为20.46。

  该股最近90天内共有12家组织给出评级，买入评级10家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为24.9。

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